ek娱乐代理最高佣金:安信证券:泸州老窖买入评级

2019年09月27日 10:13
来源: 安信证券

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在九轮战罢后,曼联队在进球数方面只有13个入球,净胜球更是只有1个,显然进攻能力偏弱,攻防两端也都有问题。  注:中国电信广东公司防范通讯信息诈骗的IPTV开机提醒画面  近年来,中国电信广东公司采取多项举措,积极防范打击通讯信息诈骗。2016-10-1811:12《口袋妖怪:GO》相比游戏最初发售的时候的道路要崎岖的多,从最初的火爆全球,到现在的每个月都有上百万的玩家离开。同时,企业需要有严格且必须被执行的工作程序,这样才能保证服务标准。

时间:2014-06-1314:47:42来源:贵阳网水是生命之源。  不过没关系,从现在开始有了ChaosHz,功能与款式兼具绝对不只是说说而已。  “创客大赛的主旨是,唤醒中小学生的创新意识,培养创新精神。并且该胶体电解质兼容当前电池种使用的常规电极。

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  事件: 公司披露 2019半年报, 1-6月公司实现营业收入 80.13亿元,同比增长24.81%;归属上市公司股东净利润 27.50亿元,同比增长 39.80%; 其中 Q2营收占比 48%,同比增速 26.01%,较 Q1提速 2.29个百分点; Q2归属上市公司净利润同比增长 35.98%, 属行业高水平。 上半年业绩超出市场一致预期。

  抓机遇, 上半年国窖量价齐升, 保障业绩快增长。 2019年国窖面临的高端酒市场整体竞争形势优于上年,其中茅台量紧价高, 五粮液推新品强力挺价,批价稳步上行, 当前批价近千元, 较年初有超过 150元/瓶的涨幅。 国窖 1573性价比凸显, 公司抓住机遇, 把握量价节奏,实现了高档酒的快速增长, 上半年公司高档酒收入 43.13亿元, 增速 30.47%,贡献了酒类营收增速 25.21%当中的15.92个百分点。 价格方面,国窖 1573批价目前已经近 800元,较年初涨幅超过10%; 微酒等媒体报道国窖 8月初计划内价格上涨, 8月 20日前后停止打款, 之后计划内外价格继续上涨, 8月渠道备货积极,我们预计 Q3国窖将继续保持良好表现。

  中档酒收入增速高,低档酒仍在调整。 上半年中档酒收入 22.24亿元,同比增长 35.14%, 老字号特曲和特曲 60版均表现良好, 特曲 60加大市场推广力度,团购市场扩张; 老字号特曲销售进度良好,并在 6月进行了换装升级, 价格体系重新梳理, 确定卡位 200-300价格带有助于特曲价值回归。 百元以下价格带整体需求增速缓慢甚至萎缩, 核心价格带占位品种突出,竞争激烈, 公司低档酒上半年收入微幅增长 0.68%, 但由于结构优化, 毛利率大幅提升 6.58个百分点。

  财务指标稳健, 净利润率提升主要系毛利率提高和管理费用率下降贡献。 上半年经营现金流稳健, 销售商品收到现金同比增长 32%; Q2预收款余额环比一季度末小幅增加约 1.1亿元至 13.92亿元。 上半年酒类业务毛利率 79.85%,同比提高 5.07个百分点, 高档酒边际毛利率变化较小,主要是中低档酒结构优化贡献, 整体毛利率同比上升 4.79pct。。 管理费用率下降 1pct。至 4.53%, 占比最高的员工薪酬基本持平; 销售费用率上升 1.60pct。, 系广宣市场开拓费、 仓储运费大幅增长所致, 仓储运费大增包含扣减费用返还因素,后续增幅有望回落。

  投资建议: 我们继续看好收入占比过 50%的高档酒整体量价齐升驱动业绩成长。 我们预计公司 2019-20年的每股收益分别为 3.31元、 4.24元,维持买入-A投资评级, 上调 6个月目标价至 105.00元, 相当于 2020年 25x 动态市盈率

  风险提示: 宏观经济持续长时间走弱影响高档白酒需求。

(文章来源:安信证券)

(责任编辑:DF386)

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