幸运28技巧:断薪、员工流失严重 博天环境高速扩张持续性存疑

2019年09月29日 02:19
来源: 证券市场红周刊

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【断薪、员工流失严重 博天环境高速扩张持续性存疑】在宏观和产业政策不断修正过程中,水污染处理公司博天环境近期也身陷舆论漩涡,不仅存在员工数量大减、断薪现象出现,且在大股东股权几近全额质押、上市公司负债百亿规模下,不得不积极寻求自救,其中办法之一就是或将引入国资救场。有博天环境前员工向记者透露,公司自7月份以来,总部大部分员工被暂停发薪,员工不正常离职情况严重。截至今年上半年末,博天环境总负债近百亿。此外,目前博天环境大股东的绝大部分股权已被质押。10月中旬,博天环境发行的G16博天将回售,规模3亿元。(证券市场红周刊)
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  在宏观和产业政策不断修正过程中,水污染处理公司博天环境近期也身陷舆论漩涡,不仅存在员工数量大减、断薪现象出现,且在大股东股权几近全额质押、上市公司负债百亿规模下,不得不积极寻求自救,其中办法之一就是或将引入国资救场。

  长期以来,水污染处理公司博天环境一直将PPP项目作为业务发展重点,承揽了大量三四线城市的项目,然而,在企业营收保持快速增长的同时,融资压力也在持续增加。近期,《红周刊》记者获悉,博天环境也遭遇了一些困难。

  有博天环境前员工向《红周刊》记者透露,公司自7月份以来,总部大部分员工被暂停发薪,员工不正常离职情况严重。截至今年上半年末,博天环境总负债近百亿。此外,目前博天环境大股东的绝大部分股权已被质押。10月中旬,博天环境发行的G16博天将回售,规模3亿元。

  中报披露员工数量大减,总部员工断薪现象明显

  环保园林行业曾是A股长牛板块之一,Wind环保指数自2000年编制以来,至2015年7月,从1000点涨至53400点以上,其中仅2014~2015年的牛市中,指数涨幅就达3倍,期间亦涌现出神雾“双雄”、三聚环保等大牛股,正所谓“时势造英雄”,当时,招商证券研究员朱纯阳曾高调唱多神雾“双雄”和东方园林,知名私募基金经理王亚伟也长期持有三聚环保,在当时引发热议。但时过境迁,2017年以来,随着政策的相继收紧,环保园林板块“金身不再”,以往业绩高增速掩盖的问题纷纷曝露,不少上市公司相继陷入了“营收下跌+债务压力+股权质押”的围城,在倒下的公司中,除了神雾“双雄”、东方园林等公司外,近期《红周刊》记者独家获悉,博天环境也陷入了断薪和债务危机中。

  显示,博天环境是于2016年底上市的,是国内水环境领域出发较早的企业之一,业务范围囊括了工业水系统、城市与乡村水环境、生态修复及产业价值延伸等领域,具备提供涵盖检测监测、咨询设计、系统集成、项目管理、设备制造等全产业链的一体化解决方案。在上市后,博天环境的经营业绩表现一直稳定,但在今年上半年却突然出现了恶化。2019年半年报显示,博天环境1~6月总营收为14.88亿元、同比下降8.73%,归母净利润5044.98万元、同比下滑46.7%。此外,博天环境的员工规模也下降明显,2018年6月底时,博天环境尚有2237名员工,可到了今年年中时已减少至1889人。

  “博天环境最近几个月确实离职情况很普遍,我上个月离职,当周就走了60名左右的员工。”一位不久前离职的博天环境员工王先生(化名)告知《红周刊》记者。据其透露,自今年7月起,博天环境总部职能部门+几个区域中心大部分员工的工资已经停发,子公司和项目部门的薪酬还在发放、以维持工程运行,但也是自筹资金,“据领导口头传达的消息,承诺在2020年1月补发拖欠的工资,但直到离职、也没有看到相关文件”。

  据其透露,资金紧张情况已经传导至工程项目,部分项目款项(设备采购+工程款)已经有所拖欠,导致项目员工压力很大,据传广州分公司也有可能要解散(企查查显示,博天环境广州分公司仍在营业中)。

  按照《上市公司信息披露管理办法》,当公司的经营方针发生重大变化、主要或者全部业务陷入停顿时,上市公司需作出信息披露。《红周刊》记者就其裁员等问题,通过邮件和电话方式采访博天环境以及总裁吴坚等高管,但截至发稿未获回复。

  负债百亿,大股东几近全额质押

  就博天环境资产负债情况看,其近几年的负债金额大幅增加。2015年至今,总负债规模从期初的21亿元增至目前的101亿元,对应的财务费用从2200万元增至9400多万元,同比增长近4倍。2018年至今,博天环境两次发布并购配套融资方案,其还在2018年11月获得北京市海淀区政府协调江苏银行发放的1亿元纾困资金;债券方面,博天环境在2016~2017年发行了G16博天、17博天01两只债券募资6亿元,其中余额为3亿元的G16博天将于今年10月中旬发放回售资金,按照发行人公告内容,几乎全部持有人都选择回售。

  半年报显示,截至今年6月,博天环境账面上货币资金尚有10.96亿元。“相比总负债,这笔3亿元的绿色债对博天环境的压力应该不是很大,但公司上下就是很紧张,如临大敌。”王先生直言。

  新世纪资信的评级跟踪报告也指出,博天环境资本性支出压力持续增加,债务循环压力较大,债务期限结构亟待调整,股份质押风险。报告评论称,博天环境在建项目规模较大、特别是2017年以来新增不少PPP项目,公司业务处于扩张期,且资产负债率持续上升。

  不过,G16博天是一只有担保债券,担保方为中合中小企业融资担保股份有限公司。企查查显示,中合担保的实缴资本为51.2亿元,是国内资本规模最大的担保机构之一,其股东包括JPMorgan

  China、海航资本、宝武钢铁、中国进出口银行等,担保债券过百只。有债市从业者分析称,G16博天违约的可能性其实很小。

  博天环境实控人股份质押比例较高,这也是新世纪资信的关注点之一。据显示,博天环境大股东汇金聚合(宁波)投资管理公司持有的1.48亿股中,有1.46亿股已经质押,其中2017年质押给中信建投的就近9000万股,当时质押日收盘价在40元以上,至今未解除质押,而目前博天环境股价已经不足12元。

  蒙眼狂奔恶果显现,PPP模式加重融资压力

  尽管博天环境在2018年底接受了纾困基金,但《红周刊》记者了解到,至少到2018年底,公司尚能正常运作,“还发了年终奖”,直到2019年一季度以后,员工才感受到压力。

  “根本原因是公司战略有问题,狂做PPP业务。”上述一位员工认为,在环保水务行业中,有两种主要的业务模式:EPC(总承包管理模式)和PPP.EPC业务回款更快,而自2014年起风行的PPP模式,虽然可以尽快做大企业营收规模,但盈利和现金流周期长,且融资成本高。博天环境选择了后者。董事长赵笠钧在2018年接受媒体采访时,曾喊出了2020年营收破百亿、2025年营收达到300亿元、2030年营收过千亿的目标。

  据王先生介绍,博天环境目前的主要业务具体分为以下几块:工业废水处理、市政污水处理、河道治理。其中,工业废水处理业务背靠大型国企发电厂等企业,因此回款较快,河道治理则多为PPP项目、回款慢。目前,博天环境金额最大的项目是武夷山“水美城市”项目;博天环境还有部分海水淡化和工程建设项目,前者以2017年为大唐黄岛发电厂配套建设的供热海水淡化软化水项目为代表,后者以湖南会同县某高速公路连接线及提质改造工程PPP项目为代表。“修路等基建项目纯粹就是为了做规模。”而且,部分项目的实际表现并不如人意。王先生直言,比如大唐黄岛海水淡化项目就存在经营问题,导致亏损严重。

  激励机制方面,博天环境坚持规模导向,实际上这是在鼓励员工多承揽PPP项目,“因为员工年终奖和项目规模挂钩”。地域分布上,大部分工程位于三线城市及以下,“四线城市的项目也接”。

  公开信息显示,博天环境这几年承揽了多笔大额环保工程,譬如:2017年9月中标福建武夷山市67亿元的“水美城市”工程PPP项目,2018年2月联合中标20亿元的广西昭平县一江两岸景观带基础设施建设PPP项目,2018年11月中标福建漳州市27亿元的内河水环境综合整治PPP项目……在营收规模快速增长的同时,博天环境应收账款+应收票据也从2015年的7.85亿元增至2018年的21亿元,今年上半年的最新数据为20亿元,较去年同期增长逾两成,资产负债率也从2015年的67%增至今年6月底的81%。

  此外,博天环境的并购也不太顺利。2018年,博天环境3.5亿元收购高频美特利环境科技(北京)有限公司(下称高频环境)70%股权,其中现金对价为1.5亿元、产生商誉3.18亿元。但今年6月,高频环境的股东方称博天环境方面未能支付收购对价,请求裁决解除之前的收购,返还高频环境的7成股权,并申请冻结了这部分股权。本案的仲裁将于10月中旬开庭审理。

  自救:压缩成本,或将引入国资

  困境之下,博天环境一边压缩成本,另一边也试图调整经营策略。《红周刊》记者获悉,公司管理层在今年一季度微调经营策略,从重规模考核向重利润和现金流调整。今年3月底,博天环境董事长赵笠钧在接受媒体采访时也表示,努力实现基于2018年数据的未来三年收入分别增长不低于40%、80%、120%,净利润增长分别不低于100%、200%、300%的业绩目标。

  此外,受访人《红周刊》记者透露,“博天环境正在和长江大保护谈判中,长江大保护可能收购博天”。他所说的“长江大保护”,是指长江生态环保集团有限公司。企查查显示,长江生态环保集团成立于2018年,为长江三峡集团的全资子公司,是三峡集团落实“长江大保护”战略的实施主体。根据国家发改委部署,长江生态环保集团的主要任务是以城镇污水治理为切入点,逐步在长江经济带沿线城市全方位开展水污染防治、水生态修复、水资源保护等工作。此前长江生态环保集团已与多家环保企业达成了业务和股权合作,譬如长江电力(600900.SH)曾在今年1月公告称,参与北控水务(00371.HK)配股4.7亿股、总金额20亿港元,这些股份将最终转让给长江生态环保集团,以协助其获得业务协同资产。对此,《红周刊》记者也就此向博天环境高管核实,未获回复。

  博天环境的窘境非个案。就环保行业而言,业绩表现上,全行业利润回落明显。以中信环保成分股为例,其扣非净利润在2017年前均持续增长,2017年时整体曾达到了162亿元的高位,但随后就出现了暴跌,2018年全部环保上市标的扣非净利润仅40亿元,盛运环保神雾环保兴源环境天翔环境等多家公司因受累于商誉减值等因素影响,扣非后净利润亏损额均在10亿元以上。面对行业整体性的不景气,上市公司力求压缩成本来自保。东莞证券研究员在分析环保行业上市公司半年报后指出,企业有意通过减少管理费用和销售费用来控制成本,今年上半年企业的管理费用率为6.48%,相比去年同期下降了3%,销售费用也有小幅下降。

  目前来看,环保领域的固废处理板块景气度相对较高,且受益于垃圾分类的推进,未来预期更强,而PPP业务占比较高的污水处理行业净利率下降严重,且上半年财务费用增长4%,财务成本上升势头最明显,换言之,环保行业的整体融资困境仍未有实质性的改善。

(文章来源:证券市场红周刊)

(责任编辑:DF120)

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